汤臣倍健净利润涨逾五成 难掩连锁探路遇挫 汤臣探路前期投入较大

　　营业收入与净利润分别增长24.7%与51.6%，汤臣探路汤臣倍健(行情,倍健 问诊)(300146.SZ)近日发布的半年报业绩亮丽，但背后也存在隐忧：曾经一度高调宣传的净利连锁营养中心情况未达到预期效果。

　　汤臣倍健坦言，润涨连锁营养中心项目的逾成遇挫选址、装修、难掩人员、连锁检测仪器配置要求较普通连锁店高，汤臣探路前期投入较大，倍健费用较高，净利且公司对于连锁营养中心的润涨定位加强“服务力”，并非为单纯的逾成遇挫产品销售，因此本报告期产生的难掩效益与预计产生偏差。而更值得注意的连锁是，该公司或在下半年调整原有的汤臣探路业务布局。

　　中投顾问高级顾问刘建修对《第一财经日报》记者表示，专卖店成本压力较大，不利于统一管理，一旦有疏漏将会影响到公司的品牌形象，相对而言，互联网打造的社交网络有利于企业主动出击。

　　保健品仍是现金奶牛

　　半年报显示，汤臣倍健上半年实现销售收入9.38亿元，净利润3.53亿元，同比分别增长24.7%和51.6%。其中，保健品仍是支撑利润的大头，片剂、粉剂、胶囊占营业收入比重近九成，所有产品的平均毛利率高达66.74%。片剂贡献收入就达到了3.55亿元。在终端渠道上，有超过90%的终端在药店。

　　尽管业绩亮丽，但由于前几年的规模扩张，汤臣倍健的高增长已经有所回落。在2011~2013年的上半年期间，营收的增长速度分别是73.46%、87.9%和42.42%。“汤臣倍健需要寻找新的增长点，保健品的规模越来越大，增速也会放缓。汤臣倍健也在探索另一块新业务，但暂时未看到有大的突破。”一位不愿意透露姓名的业内人士对《第一财经日报》记者表示。

　　据记者了解，此前汤臣倍健就着力在连锁营养中心上探路，希望开拓更多的终端渠道，当时参考了行业大佬GNC的做法。资料显示，GNC在全球的特许经营业务拥有超过7000家零售店。2008年报显示，专卖店收益可占到整体收益的近九成。因此，汤臣倍健进军连锁渠道时，也得出了“从未来的发展来看，连锁经营模式也将是中国膳食营养补充剂未来发展的主流渠道模式之一”的结论，但结果并未如预期。

　　连锁营养中心未达预期

　　半年报在“开设连锁营养中心”项目中显示，该项目目前已经投入1.04亿元，与项目投资总额1.56亿元差距已经不大，虽然扭转亏损，但目前累计实现效益仅为11.41万元。汤臣倍健坦言，项目并没有达到汤臣倍健的预期。对此，汤臣倍健解释是“前期投入较大，费用较高”，而且门店“非为单纯的产品销售”。

　　其实，汤臣倍健似乎也意识到了问题在于降低开店的速度。根据2012年的规划，到2013年，店铺数量要达到1163家，其中联营店693家，直营店303家，加盟店167家，但根据2013年年报的最新数据，两个数字之前仍存在较大差距。该数据显示，目前连锁营养中心有747家，其中直营店200家，联营店544家。

　　本报记者昨日走访了汤臣倍健旗下位于广州的连锁营养中心，销售人员告诉记者，专卖店与药店的区别在于实行了会员制可以积分：“1分等于1元，可以换购店内的产品，此外，买产品我们也能送一点别的产品，这些是药店没有的。”然而在超过20分钟的咨询过程中，该店并没有其他顾客。

　　有一个细节也值得关注，汤臣倍健目前已经不再收取联营店的品牌管理费。“联营店收入主要为品牌管理费，每年3.5万元，我司为了鼓励经销商，已不再收取联营店的品牌管理费。”汤臣倍健就联营店业绩存在下滑的原因做出以上解释。

　　汤臣倍健似乎也有意调整，在半年报中，该公司透露：“预计于2014年下半年对原有业务及包括广州佰健连锁营养中心、十一坊品牌等在内的现有项目进行梳理，届时公司将决定是否调整原有业务布局。”

　　汤臣倍健相关负责人昨日对本报记者表示：“门店有所调整是正常的，目前不存在大规模缩减店铺或者大规模扩张的情况，连锁营养中心的店铺数还是比较稳定。”

　　外延性扩张再觅新路

　　上述提到的十一坊也是前几年汤臣倍健提到较多的品牌，但该品牌也面临梳理。汤臣倍健透露：“去年底，随着国家对进口保健食品的政策收紧，因十一坊的产品大都从新西兰进口，而且很多品种是当地特有的品种，导致一些主营品种无法进口并上架销售，影响了奈梵斯公司的整体收入水平。”汤臣倍健在答投资者问时表示，奈梵斯公司的上半年净利润31.83万元。

　　记者了解到，目前汤臣倍健将主要的精力放在用于体重管理的新产品“十二篮”上。汤臣倍健相关负责人介绍，该产品已经在6月展开了公测，预计8月可以完成测试并上线：“这款产品有电子秤、手环等一系列体重监测，消费者可以很方便地了解到摄入卡路里的变化。是一整套解决方案。”此外，目前该公司也计划在今年底推出不同于目前膳食营养补充剂业务的新品类，以及着力并购。

　　中商情报网产业研究院行业研究员刘珊对本报记者表示，新产品需要一段培育期：“刚开始用户认可度可能不高。”刘建修认为，目前该款产品的“劣势在于十二篮用户数低于预期，渠道窜货造成价格体系混乱。但随着社交网络逐渐成熟，打入社交平台与消费者互动促进商品销售将成为一种趋势，未来认可度也会越来越高”。

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